截至7月上旬A股半年报预告披露窗口期，已有20余家算力产业链上市公司发布上半年业绩预增公告，覆盖AI服务器整机、PCB/光模块/存储芯片、算力租赁运营、智算机房集成全链条；AI大模型规模化商用、政企智算集采、海外GPU供给受限三重因素叠加，算力硬件出货量与算力租赁营收双双大幅跳涨，行业正式从题材预期进入订单落地、利润兑现周期。
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一、分赛道核心头部企业业绩核心数据
（一）AI服务器整机（硬件核心增量）
- 浪潮信息 预计上半年归母净利润26~31亿元，同比大增226%~288%；一季度净利6.05亿元，二季度单季利润环比最高增幅312%，半年净利润已超越2025全年水平。核心驱动为运营商、互联网大厂、地方智算中心大批量AI服务器集采交付，国产适配机型订单放量。
- 智微智能 上半年净利润预增245%~310%，ICT基础设施与AI边缘服务器出货量同比翻倍，面向政企端轻量化推理服务器订单集中确认收入。
（二）上游零部件（PCB、光模块、存储、芯片）
| 企业 | 业绩预告核心增幅 | 增长逻辑 |
|---|---|---|
| 广合科技 | 净利预增85%~95% | AI服务器PCB板需求激增，泰国海外工厂产能满产 |
| 光库科技 | 净利预增170%~190% | 800G/1.6T光模块批量供货智算集群 |
| 复旦微电 | 净利预增313%~416% | FPGA芯片在算力加速卡、边缘计算场景订单爆发 |
| 杭电股份 | 净利预增852%~958% | 算力光纤、高速通信线缆随智算中心建设放量 |
| 雅创电子 | 净利预增439%~561% | 存储芯片分销、算力配套元器件贸易规模扩张 |
（三）算力租赁运营（高毛利弹性最强）
- 利通电子 一季度净利润同比+821%，算力租赁业务毛利率超70%，贡献公司90%以上利润；在手算力3.8万P机柜100%满租，锁定字节、腾讯长期框架采购协议。
- 行云科技 营收同比+699%；新增5万P算力集群完成验收，单笔五年算力框架合同金额55.08亿元，租赁业务成为第二增长曲线。
- 协创数据 一季报净利润预增284%~402%，IDC机柜上架率接近满负荷，面向中小AI创业公司按需算力租赁订单持续爬坡。
- 盛视科技 净利同比+336%~461%，算力机房集成+算力托管业务大规模确认营收，为业绩主要增量来源。
（四）跨界转型算力标的
多家传统行业上市公司切入智算托管、服务器代销赛道后半年报首次兑现收益：传统文旅、系统集成、设备制造企业依托土地与电力资源搭建小型智算集群，算力租赁业务毛利显著高于原有主业，单季度即可实现利润数倍增长。
二、行业营收暴涨三大底层核心驱动
1. 需求端：AI应用爆发，算力缺口持续拉大
国内一季度AI算力总需求同比暴涨417%，但供给增速仅128%，整体供需缺口超35%~40%。
- 大模型从参数竞赛转向推理落地，日均Token调用量较2024年初增长超1000倍；AI Agent、多模态生成、企业数字化改造全天候占用算力资源。
- 三大运营商开启百亿级服务器集采：电信2026-2027年高性能服务器采购4万台，金额约115亿元；移动超节点AI设备集采超20亿元，直接拉动硬件端批量出货。
- 中小企业无力全款采购高价GPU，算力按需租赁成为主流方案，2026年国内算力租赁市场规模预计达2600亿元，同比增速超62%。
2. 供给端：海外高端GPU交付受限，国内算力议价权抬升
英伟达H100/B100交付周期排至2027年，HBM显存、高端芯片长期缺货；国内云厂商阿里云、腾讯云、百度智能云先后上调AI算力租赁价格，最高涨幅400%，行业彻底从买方市场转为卖方市场，存量机柜出租率普遍突破95%。 国产昇腾、寒武纪、壁仞等加速卡批量进入政企采购清单，国产替代订单集中落地，带动本土硬件厂商营收增量。
3. 资本开支前置，前期投入进入收益兑现期
2024-2025年大量企业布局IDC机房、算力服务器采购、集群搭建，2026上半年项目陆续完成上架验收、签订长期锁价租赁合同，固定资产折旧摊销稳定后，高毛利租赁收入直接体现在半年报利润端。
三、产业链盈利结构分化特点
- 算力租赁环节：毛利率最高（普遍60%~75%），营收稳定性最强，长期框架协议锁定未来3-5年收入，是本轮业绩弹性最大环节；
- AI服务器整机：营收规模最大，受上游芯片成本影响毛利率适中，依靠出货量放量实现利润翻倍；
- 上游光模块、PCB、FPGA：属于算力基建刚需耗材，订单跟随服务器装机量同步增长，业绩确定性强；
- 跨界转型企业：基数低、增速极端，但业务依赖外部算力货源，业绩波动大于原生算力厂商。
四、后续行业中长期趋势
- 自研算力硬件降本：DeepSeek等大模型厂商启动自研推理芯片，长期将降低对外购GPU依赖，倒逼服务器厂商深化软硬件一体化定制方案；
- 监管与合规规范化：智算中心能耗、数据安全、算力资质准入细则落地，不合规小型算力节点逐步出清，头部租赁厂商份额进一步集中；
- 海外算力布局提速：国内企业在东南亚、中东搭建离岸算力集群，规避美国出口管制，面向全球API调用提供算力支撑，打开第二市场空间；
- 商业模式升级：从单纯“租显卡”转向模型微调+算力托管+私有化部署打包服务，单客价值持续提升。
五、风险提示
高端芯片长期供给紧张可能限制服务器出货上限；后续若海外芯片放宽对华供货，算力租赁价格存在下行压力；跨界入局企业若货源与客户资源不稳定，易出现后续业绩增速回落。
